Amundi ETF : changements d'indice sur les ETF PEA -> Mon avis - Epargnant 3.0 (2024)

Amundi ETF a changé cet été l’indice suivi par certains ETF, en particulier éligibles au PEA. Que penser de changement ? Que faut-il faire ?

Quels sont les changements ?

Amundi a racheté Lyxor. Ce sont deux émetteurs d’ETF importants. Il y a donc des doublons de gammes. Amundi se devait de rationaliser cela.

Certains ETF qui suivaient des indices classiques, suivent désormais des indices ESG, c’est-à-dire optimisé pour prendre en compte les enjeux environnementaux, sociétaux et de gouvernance. Cela s’accompagne dans un certain nombre de cas d’une hausse des frais de gestion annuels.

Voici les changements :

Pourquoi ces changements ?

Ces changements ont été faits pour plusieurs raisons :

• Un besoin de rationalisation de la gamme. Il n’est pas bon à la fois pour Amundi et pour les investisseurs en ETF d’avoir des doublons. Il vaut mieux avoir des ETF plus gros qui vont pouvoir durer dans le temps.
• La volonté stratégique d’Amundi d’avoir une bonne partie de sa gamme en ESG. L’objectif est de 40% en 2025.
• Des clients qui demandent à avoir des ETF ESG, notamment pour des raisons réglementaires, mais pas uniquement pour cette raison. Il faut d’ailleurs savoir que les ETF sont créés pour les professionnels. On lance un ETF lorsqu’un client accepte d’investir une somme de départ très significative (plusieurs dizaines de millions d’euros. C’est ce que l’on appelle le seed. Il est très probable que ce mouvement ait été fait en accord (pour ?) avec un institutionnel : investisseur, sélecteur de fonds, gestionnaire de mandats …

Explication flash sur l’ESG (Critères environnementaux, sociaux et de gouvernance)

L’ESG consiste à évaluer les entreprises sur des critères environnements, sociaux et de gouvernance (d’entreprise).

Il existe de nombreuses méthodes pour prendre en compte des critères ESG :

• On peut exclure des secteurs entiers, ou des types d’entreprise
• On peut choisir les entreprises avec les meilleures notes (au sein d’un secteur ou pas)
• On peut pondérer en fonction de la capitalisation boursière (flottante) ou des scores ESG
• Etc.

Amundi utilise les indices MSCI, qui a une méthodologie spécifique en la matière.

Les notations MSCI ESG visent à mesurer la gestion par une entreprise des risques et opportunités ESG financièrement pertinents. Nous utilisons une méthodologie basée sur des règles pour identifier les leaders et les retardataires du secteur en fonction de leur exposition aux risques ESG et de la manière dont ils gèrent ces risques par rapport à leurs pairs. Nos notations ESG vont de leader (AAA, AA), moyen (A, BBB, BB) à retardataire (B, CCC). Nous évaluons également les titres de participation et à revenu fixe, les prêts, les fonds communs de placement, les ETF et les pays.

MSCI

Il s’agit en premier lieu d’une méthodologie par gestion des risques et. Les entreprises prennent-elles des mesures pour se prémunir des risques ESG.

L’objectif premier n’est pas d’être à impact, même si dans les faits les indices ESG émettent moins de carbone, ont un meilleur équilibre homme femme, ont des conseils d’administration plus indépendants, etc.

Les notations ESG se concentrent sur ce qui est significatif pour les résultats d’une entreprise et comparable à son groupe de pairs.

Quels sont donc les risques ESG significatifs ? Voici un exemple. L’eau est importante pour tout le monde, mais elle ne représente un risque significatif que pour certaines industries.L’eau peut déterminer si une société minière reste rentable, voire à flot. Mais elle est moins importante pour le secteur du crédit à la consommation. Le risque lié à l’eau ne déterminera donc pas la note MSCI ESG de l’entreprise, mais la cybersécurité pourrait le faire.

Si on prend les 10 premières positions de l’indice MSCI ACWI et MSCI ACWI ESG Leaders on peut voir une plus grande pondération des entreprises avec un bon score ESG. Par exemple, Meta (Facebook) est exclu, la note est CCC (malgré une trajectoire de température plutôt favorable).

On peut alors regarder pourquoi Meta a un mauvais score ESG :

MSCI note bien que Meta est dans de nombreuses controverses.

Quel est l’impact du changement d’indice ?

Désormais, les ETF suivent des indices ESG, qui prennent en compte les enjeux environnementaux, sociaux et de gouvernance d’entreprise.

Focus sur les nouveaux indices suivis

Prenons quelques exemples sur les nouveaux indices suivi et ce que cela change.

L’ETF suivant le S&P 500 suit désormais le S&P 500 ESG+

L’indice S&P 500 ESG+ exclut les entreprises suivantes :

• Tabac
• Charbon thermique
• Armes controversées et petites armes
• Sables bitumeux
• Controverses ESG
• Normes internationales

Par la suite, ils choisissent les entreprises avec le meilleur score ESG.

L’indice est pondéré en fonction de la capitalisation boursière flottante.

Au final, on tombe sur un peu plus de 300 composants

Ainsi, l’impact carbone est bien meilleur comme on peut le voir sur ce graphique :

L’ETF, qui s’appelle désormais Amundi PEA S&P 500 ESG UCITS ETF passe les frais annuels de 0,15% à 0,25% par an.

L’ETF Lyxor suivant le MSCI Emerging Markets suit désormais le MSCI EM EMEA Ex-Egypt ESG Leaders Select 5% Issuer Capped Index

Le nouvel indice suit les sociétés des pays émergents de la zone EMEA (Europe, Afrique, Moyen Orient). Sachant qu’il y a des ETF émergents ESG PEA d’Amundi sur l’Asie, sur l’Amérique Latine et sur la Chine.

Cela fait un assez gros changement en termes de couverture géographique, car l’ETF original couvre 24 pays, et le nouveau seulement 9.

Le nom de l’ETF est clair : Amundi PEA MSCI Emerging EMEA ESG Leaders UCITS ETF (il s’appelait auparavant, Lyxor PEA Emergents (MSCI Emerging Markets) UCITS ETF)

Les frais annuels restent à 0,55% par an.

Le nouvel indice sélectionne les entreprises avec le meilleur score ESG dans leurs secteurs.

Il exclut aussi les entreprises suivantes 👍

• Alcool
• Armement (armes à feu civiles, armes militaires)
• Énergie nucléaire
• Tabac
• Jeux de hasard
• Charbon thermique
• Pétrole et gaz
• Controverses normes internationales

Il cherche à assez bien suivre l’indice non ESG (sur la même géographie), c’est ce que l’on appelle avec un faible tracking error.

Il n’y a pas encore de reporting de durabilité sur cette nouvelle version, mais on peut regarder l’ETF Amundi MSCI Emerging Markets ESG Leaders (donc sur toutes les zones géographiques des marchés émergents).

L’intensité en émission de carbone est très réduite.

On peut aussi s’apercevoir que les droits humains sont nettement mieux respectés.

L’ETF suivant l’indice NASDAQ-100 suit désormais l’indice Solactive ISS ESG US Tech 100 Index

Amundi a changé de fournisseur d’indice, car Nasdaq ne propose pas d’indice ESG. Solactive est un fournisseur d’indices allemand, à la fois réputé, souple pour créer des indices sur mesure et assez peu cher.

L’ETF s’appelle désormais Amundi PEA US Tech ESG UCITS ETF et les frais passent de 0,23% à 0,3% par an.

L’indice sélectionne parmi les entreprises du Nasdaq 100 les entreprises avec le meilleur score ESG, après avoir exclu certaines d’entre elles (tabac, charbon, mines anti charbon, etc.)

L’indice est essentiellement technologie, mais on trouve, comme sur le Nasdaq des entreprises non tech (Walgreens, Pepsi, etc.). Cet indice ESG est plus tech que l’indice Nasdaq 100, certains y verront un intérêt.

Le poids de chaque compagnie est fonction de la capitalisation boursière flottante. La plus grosse entreprise ne peut peser plus de 30% de l’indice, et les suivantes 15%.

Actuellement, l’indice est composé d’une quarantaine de sociétés.

Est-ce une bonne chose ?

Il est clair que j’aurais préféré une fusion absorption de ces ETF avec d’autres ETF d’Amundi Lyxor, avec exactement le même indice suivi, puis la création de nouveaux ETF ESG.

En effet, ce n’est pas très propre d’avoir un changement d’indice au cours de la vie d’un ETF (ou d’un fonds en général). Et certaines personnes risquent de ne pas s’en rendre compte.

Mais comme je l’expliquais plus haut, Amundi a des contraintes très particulières sur le PEA qui est une spécificité française. Ils ont certainement fait ce choix pour des raisons économiques et pour répondre à des besoins clients.

Mais désormais, nous avons accès à une gamme ESG sur le PEA, et il existe toujours une gamme non ESG sur ce PEA. Nous avons donc le choix.

Nous pourrons observer les encours de ces ETF et voir si c’est apprécié par les clients.

Que pouvez-vous faire ?

Vous avez donc deux choix.

Conserver et compléter les ETF

Vous pouvez conserver ces ETF, si vous êtes attirés par l’ESG. Ils sont un petit peu plus chers et un peu plus concentrés, mais c’est le principe de l’ESG.

Vous aurez alors le plaisir d’avoir des investissem*nts plus alignés avec les enjeux de développement durable, sociétaux et de gouvernance d’entreprise.

Faîtes tout de même attention. Si vous avez l’ETF Lyxor Emerging Market, vous allez vous retrouver uniquement sur la zone EMEA, et donc il est peut-être judicieux de compléter avec des ETF (ESG) Emerging Asie et Emerging Amérique Latine ou prendre le “nouveau” Amundi PEA MSCI Emerging Markets ESG Leaders UCITS ETF.

D’ailleurs, vous pouvez prendre en compte que l’indice MSCI Emerging Markets classique a des très mauvais scores ESG. J’ai par exemple comparé le pilier environnemental de l’indice Emerging Markets, MSCI Europe et MSCI Emerging Markets ESG Leaders :

On voit par exemple que les émissions de carbones des entreprises de l’indice Emerging Markets classiques sont particulièrement élevées, et bien au-dessus de celles de l’indice MSCI Europe. En prenant la version ESG Leaders on abaisse assez largement les émissions de carbone.

Changer d’ETF

Si vous ne voulez pas aller sur ces nouveaux ETF ESG. Vous pouvez vendre ces ETF et en racheter de nouveaux (chez Amundi ou non). Cela vous coûtera des frais de transaction (et une partie du spread), mais il me semble que c’est acceptable sur le long terme.

À noter, que sur le PEA, vous n’avez pas d’impact fiscal.

Conclusion pour l’Epargnant 3.0

Amundi a transformé certains ETF PEA en ETF ESG, parfois un peu plus chers.

On aurait préféré une fusion avec des ETF strictement équivalents pour éviter les doublons, puis la création d’une gamme ETF PEA. Cela n’a pas été possible. Il est certainement très compliqué de créer une gamme sur PEA ex nihilo.

L’avantage est que l’on a désormais accès à une gamme ESG sur le PEA. L’inconvénient est que vous vous retrouvez peut-être avec des ETF ESG sans le vouloir.

Si l’ESG ne vous intéresse pas, il faut vendre ces ETF et racheter les versions non ESG. Il y a plein de solutions possibles.

Si l’ESG vous intéresse, vous êtes désormais sur des ETF ESG ! Il faut bien comprendre comment l’ESG fonctionne, et en particulier qu’il s’agit en grande d’identifier les entreprises qui gèrent le mieux les risques ESG, afin d’avoir une bonne performance financière.

Dans tous les cas les ETF PEA sont une excellente aubaine, une opportunité à ne pas manquer.

Je vous souhaite le meilleur pour votre épargne … et surtout pour tout le reste.